Você já ouviu alguém dizer que fundos de investimento podem quebrar porque， afinal， "são empresas， e empresas quebram"? Esse pensamento é como comparar um cofre a uma loja. Uma loja precisa vender e atrair clientes para sobreviver， mas um cofre apenas guarda o que foi depositado. E， no caso dos fundos de investimento no Brasilcomo jogar tigre， esses cofres são supervisionados por várias camadas de segurança que tornam improvável uma quebra.
Operador de mercado na New York Stock Exchange (Nyse).
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MICHAEL M. SANTIAGO/Getty Images via AFP
A regulação dos fundos no Brasil é extremamente rígida， uma das mais sólidas do mundo. Três figuras distintas garantem a segurança do sistema: o gestor， que escolhe os investimentos; o administrador， que fiscaliza se o gestor está agindo dentro do mandato e cuida do dinheiro e da precificação de ativos e das cotas; e o custodiante， responsável pela guarda dos ativos. Essas funções são， muitas vezes， desempenhadas por entidades separadas， que atuam de forma independente para proteger os investidores. E， além disso， há o auditor， que revisa todo o processo para assegurar transparência e conformidade.
Para ilustrar， pense em um condomínio. O síndico (gestor) cuida da manutenção e aplica o dinheiro arrecadado em melhorias ou investimentos. O contador (administrador) verifica se tudo está sendo feito corretamente e dentro do orçamento. O tesoureiro (custodiante) guarda o dinheiro arrecadado. Por fim， uma auditoria anual assegura que nenhuma irregularidade passou despercebida. Assim como em um condomínio， no fundo de investimento o dinheiro está seguro， desde que as regras sejam seguidas.
O medo de que um fundo quebre geralmente vem de histórias de outros países， onde a regulação não é tão rígida. Mas， para entender melhor， vamos comparar fundos de investimento a empresas. Uma empresa pode quebrar por dois motivos principais. O primeiro é a falta de demanda por seus produtos， o que reduz suas receitas até o ponto de inviabilidade. Fundos não enfrentam esse problema， porque não vendem nada; eles simplesmente investem o dinheiro dos cotistas. Se os cotistas pedem o resgate， o fundo vende os ativos e devolve o dinheiro， sem comprometer sua operação. O segundo motivo é o excesso de dívidas. Aqui também os fundos levam vantagem: sem usar derivativos para alavancagem， não há dívidas nesses produtos.
Agora， vamos ao caso dos fundos de previdência， como o VGBL passivo que discutimos no artigo anterior. Vi alguns comentários abordando a possibilidade de esses tipos de fundo quebrarem. Acredito que o maior problema dos que argumentaram pela probabilidade de quebra seja a falta de informação.
O leitor Daniel Guimarães， que entende bem do assunto， contribuiu em seu comentário com legislação que fundamenta a favor da segurança. Esses fundos investem em títulos públicos federais， ou seja， em dívidas do governo brasileiro. Esses VGBLs passivos em títulos federais não têm como quebrar. A única forma de os investidores perderem o valor investido seria se o governo brasileiro desse calote em seus compromissos. Se isso acontecesse， tanto faz se você investe diretamente no título ou por meio do fundo —o impacto seria o mesmo. A estrutura é feita para proteger o investidor， e não há razão lógica para temer.
Perceba que， se você sabe no que o gestor investe e está alinhado com esse investimento， a estrutura do fundo， seja ou não seja de previdência， só pesa a seu favor.
É preciso segregar a diferença entre o fundo apresentar resultado ruim， pois o gestor não fez boas escolhas， e ele quebrar. A escolha malsucedida de ativos pelo gestor não implica a falta de segurança da estrutura do fundo， mas é um consequência da seleção errada do gestor por parte do investidor.
jogo do tigreMuitas vezes， tememos o que não compreendemos completamente. Mas， assim como não hesitamos em usar um cofre para guardar objetos valiosos， também não deveríamos hesitar em confiar nos fundos de investimento no Brasil. É importante entender onde o gestor está aplicando e， principalmente， evitar fundos alavancados extremamente com derivativos. Assim， o desempenho do fundo será sempre reflexo direto dos ativos que ele carrega.
Michael Viriato é assessor de investimentos e sócio fundador da Casa do Investidor.
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