O Banco Central prevê um novo estouro da meta de inflação em junhocomo recuperar senha do jogo do tigre， conforme o sistema de alvo contínuo em vigor desde o início do ano， mostrou ata do Copom (Comitê de Política Monetária) divulgada nesta terça-feira (4).
O colegiado do BC também ressaltou a questão fiscal e o câmbio como riscos para a convergência da inflação à meta.
Nova composição do Copom (Comitê de Política Monetária) do Banco Central. De frente para trás， à esq.， diretora Izabela Correa (Relacionamento， Cidadania e Supervisão de Conduta); Gabriel Galípolo， presidente do BC; diretores Gilneu Vivan (Regulação) e Rodrigo Alves Teixeira (Administração). À dir.， diretores Nilton David (Política Monetária)， Paulo Picchetti (Assuntos Internacionais)， Renato Gomes (Organização do Sistema Financeiro e de Resolução)， Ailton Aquino (Fiscalização) e Diogo Guillen (Política Econômica).
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Raphael Ribeiro - 29.jan.25/Banco Central
No modelo de avaliação contínua， a autoridade monetária busca a meta sem se vincular ao chamado ano-calendário， ou seja， ao período de janeiro a dezembro. Atualmente， o BC toma suas decisões com o terceiro trimestre de 2026 na mira.
O Saque mais Rápido do Brasil | Suporte Online 24 horasO alvo central é 3%， com intervalo de tolerância de 1，5 ponto percentual para mais ou para menos. Isso significa que a meta é considerada cumprida quando oscila entre 1，5% (piso) e 4，5% (teto).
"Em se concretizando as projeções do cenário de referência， a inflação acumulada em 12 meses permanecerá acima do limite superior do intervalo de tolerância da meta nos próximos seis meses consecutivos. Desse modo， com a inflação de junho deste ano， configurar-se-ia descumprimento da meta sob a nova sistemática do regime de metas"， afirmou.
No cenário de referência do Copom， a projeção de inflação para este ano subiu para 5，2% –acima do teto. Para o terceiro trimestre de 2026， a estimativa é de 4%.
Logo após assumir o cargo， Gabriel Galípolo teve de se justificar pelo descumprimento do objetivo em 2024， ainda na gestão de Roberto Campos Neto. Em carta aberta， atribuiu o estouro à força da economia brasileira， ao câmbio depreciado e a fatores climáticos， em um cenário de expectativas deterioradas.
Para o Copom， o cenário de inflação no curto prazo continua adverso. Entre os fatores， citou a elevação "de forma significativa" dos preços dos alimentos， puxada pela seca e pela alta dos preços de carnes. Segundo o colegiado do BC， a tendência é esse aumento se propagar para o médio prazo.
O tema é motivo de preocupação no governo de Luiz Inácio Lula da Silva (PT)， que vem discutindo alternativas para baratear os preços dos alimentos.
Na ata， o Copom reafirmou a necessidade de políticas fiscal e monetária "harmoniosas"， discurso em linha ao do ministro da Fazenda， Fernando Haddad. Em relação ao comunicado， empregou um tom mais duro ao falar em disciplina fiscal e alertar para a expansão de crédito.
"O comitê reforçou a visão de que o esmorecimento no esforço de reformas estruturais e disciplina fiscal， o aumento de crédito direcionado e as incertezas sobre a estabilização da dívida pública têm o potencial de elevar a taxa de juros neutra da economia， com impactos deletérios sobre a potência da política monetária e， consequentemente， sobre o custo de desinflação em termos de atividade"， disse.
Para Rafaela Vitória， economista-chefe do banco Inter， o desconforto do Copom com as expectativas e a avaliação do cenário de crescimento mais acelerado indicam que as pressões inflacionárias recentes tiveram como origem a expansão fiscal.
"A harmonia entre as políticas monetária e fiscal é fundamental para a convergência da inflação para a meta"， afirmou.
Ela vê necessidade de o comitê discutir a potência e os limites da política monetária， uma vez que a taxa， em patamar já bastante restritivo， tem tido impacto limitado para levar as expectativas em direção à meta.
O Copom disse acompanhar com atenção as oscilações do câmbio， em função do risco fiscal no ambiente doméstico， da política econômica dos Estados Unidos e do diferencial de juros.
"Seguia válida a visão anterior da possibilidade de uma elevação de inflação a partir de uma taxa de câmbio mais depreciada. Desse modo， ainda que parte dos riscos tenha se materializado， o Comitê julgou que eles seguem presentes prospectivamente"， disse.
Para o colegiado do BC， o cenário segue desafiador， com incertezas geopolíticas relevantes. Uma das dúvidas refere-se à introdução de tarifas sobre importações e alterações em preços em caso de mudanças na matriz energética， o que pode trazer impactos negativos para economias emergentes， como o Brasil.
Em resposta à tarifa adicional imposta por Donald Trump sobre todas as importações chinesas， Pequim impôs nesta terça tarifas sobre importações dos EUA， renovando a guerra comercial entre as duas maiores economias do mundo.
Na última quarta (29)， o Copom elevou a taxa básica de juros (Selic) em um ponto percentual， para 13，25% ao ano. O comitê reafirmou a sinalização de que pretende fazer mais uma alta da mesma intensidade em março. Mas evitou se comprometer com qualquer ritmo de ajuste depois disso.
Se cumprir o prometido， a Selic vai atingir o pico registrado durante a crise do governo de Dilma Rousseff (PT)， entre 2015 e 2016， no patamar de 14，25% ao ano.
Para as próximas decisões， o comitê acompanhará o ritmo da atividade econômica， o repasse do câmbio para a inflação e as expectativas， que se distanciaram ainda mais da meta.
Foi a primeira reunião desde que Galípolo assumiu a presidência do BC， em 1º de janeiro. Ele é um nome de confiança do presidente Lula. Um dia depois da decisão do Copom， o chefe do Executivo disse confiar que Galípolo vai criar as condições de entregar "uma taxa de juros menor no tempo que política permitir".
Na ata， o colegiado do BC alertou que o mercado de trabalho segue aquecido e reforçou que a desaceleração da atividade econômica é parte do processo de desinflação. Segundo o comitê， os dados mais recentes dão sinais "incipientes" de moderação do crescimento da economia.
"O comitê avalia que a conjunção de um mercado de trabalho robusto， política fiscal expansionista e vigor nas concessões de crédito amplo tem dado suporte ao consumo e à demanda agregada"， disse. "[...] Reforça que o arrefecimento da demanda agregada é um elemento essencial do processo de reequilíbrio entre oferta e demanda da economia e convergência da inflação à meta"， acrescentou.
Os membros do Copom disseram também que o mercado de crédito se manteve "pujante"， mas observaram algum recuo no crédito bancário， em particular nas linhas de baixo risco para pessoas físicas. Por outro lado， ressaltaram que o mercado de títulos privados segue com crescimento acima do esperado.
Para André Muller， economista-chefe da AZ Quest， a ata trouxe moderação na análise sobre a desaceleração da economia e mostrou que o cenário ainda requer uma postura conservadora da autoridade monetária.
Ele considera que o Copom deverá continuar a escalada da Selic para além da reunião de março. "A descrição do cenário e as qualificações relacionadas ao risco de atividade mais fraca foram todos em uma direção de um aumento da chance， que já era majoritária， de o comitê seguir subindo os juros"， disse.
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